不安視される「逆イールド」でも米国株が上昇している本当の理由

中国経済が米国市場に与える影響

「逆イールド」でも米国株が堅調な理由

米国株の堅調さが際立っています。これまでの悲観的な見方はかなり和らいできた印象があります。

3月末は、長期金利と短期金利が逆転する「逆イールド」が株式市場の最大の関心事となり、株価は調整する場面がありました。しかし、好調な景気指標などを受けて、米10年債利回りが反発し、3ヶ月物TB(米財務省証券)利回りを上回ったことが材料視されています。

また、米中通商協議の進展期待も株価を押し上げているようです米中両政府は3月29日までの2日間、北京で閣僚級貿易協議を開きました。

ホワイトハウスは「率直かつ建設的な議論を行い、進展が見られた」とする声明を発表し、中国国営の新華社通信も「新たな進展があった」と報じました。両政府は4月3日からワシントンで協議を再開する予定です。貿易摩擦解消に向けた期待が広がる中、キャタピラーやボーイングなど中国との取引が多い銘柄に買いが入っています。

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早ければFRBは6月にも利下げ

3月までの金融市場では、世界経済の減速懸念が広がる中、債券市場で主要国の長期金利が急低下しました。米国で不況の予兆とされる「長短金利逆転=逆イールド」という異例の現象が出現したことで、投資家の不安を増幅させました。

緩やかな利上げ路線の転換を決めたばかりの米連邦準備制度理事会(FRB)に対して、利下げを催促する声も出始めています。

欧米の製造業景況指標の悪化をきっかけに、ドイツ10年債利回りが2年5ヶ月ぶりにマイナス圏に低下し、米債券市場では12年ぶりに3ヶ月物TB利回りが10年債利回りを上回る逆イールドとなりました。3月27日には欧州中央銀行(ECB)のドラギ総裁が、2020年以降に先送りした利上げを再延期する可能性を示唆し、主要国の金利低下に一段と拍車が掛かりました。

 

逆イールド現象は、米国で1975年以降、景気が後退局面に入る前に必ず見られてきました。今回の出現には、FRBが3月20日の連邦公開市場委員会(FOMC)で、今年の利上げ想定を従来の2回からゼロとしたことが影響しています。FRBが「超ハト派」に転換したことで、市場が気付いていないリスクを把握しているのではないかとの見方もあります。

市場が予想するFRBが年末までに利下げする確率は6割超まで上昇するなど、個人消費や企業業績に陰りが見え始める中、早ければFRBは6月にも利下げに追い込まれるとの観測も浮上しています。これらの状況から、投資家行動はより慎重になっているようです。